六爻解读【市场聚焦】尿素：前低已过

　　来源：中粮期货研究中心

　　摘要

六爻解读　　尿素盘面持续走弱，价格跌破4月下旬低点。文章通过对年内(🚒)3个价格低点(🦇)的场景基本面对比分析，结合成本及供需维度推演，整体评估目前价格合理，未来有进一步走弱的可能(🐏)。

　　一

　　三个低点场景对比

　　目前年内低点出现在1月8日，对应的场景是弱现实预期中性偏弱。宏观维度需求偏弱，商品指数持续下行但特朗普(💼)上任在即、春节假(💐)期临近，避险需求提升。成本维度供给高位需求(😮)不足价格历史地位。供需(🕖)维度出口不明，上游减产但库存高位上(🏁)行。弱现实矛盾大于远期，驱动低点形成，随后宏观变量临近，持仓快速下行，价格反弹。

　　第二个低点出现在4月29日，价格跌破了3月中旬的低点，对应的场景是出口需求不及预期。

六爻解读　　“金三银四”宏观及成本维度近(🐅)端均有改善，但供需(🔞)维度当日市场流传“尿素、磷肥不出口”的消息扭转了库存预期，叠加上游投产及现实累库，加权合约价格下行至1727．

六爻解读　　第三个低点即为昨日(✉)（6月5日(🌁)），对应场景为现实边际转弱，预期中性偏弱。首先是成本端，前一交易日受焦煤进口成本抬升影响，工业品普遍反弹。而近端水电供给发力，煤炭旺季需求不及预期。其次供需维度(🏰)现实端高日产、库存逆季节性上行，远端上游有3%以上的新投产预期，（详细内容参考“【市场聚焦】尿素：不同出口需求情境下的库存评估”），价格下行至1711．

　　对比三个场景，宏观维度6.5强于4.29强于1.8，成本维度则顺序刚好相反，供需维度4.29强于6.5强于1.8，由此综合对比基本面场景4.29强于6.5强于1.8，价格走势合(🦔)理。

六爻解读　　二

六爻解读　　成本及供需有进一步走弱的(🙉)可能

　(🦍)　成本维度(😲)近期川滇地区降水丰沛，水电逐步发力(📏)，煤炭供给高位，下游电厂日耗季节性拐头向上但近期受降雨影响天期整体凉爽，社会库存同比高位，煤炭(🕑)价格有进一步走弱的可能。

　　供需维度煤炭走弱上游利(🌛)润良好，供给高位叠加新投产，农需空档同时出口需求尚未明显提升，库存上行抑制持货意愿，库存显性(🤹)化且有进一步累库的空间(🦁)。

　　作者简介

　　李强

六爻解读　　中粮(♍)期货研究院 化工研究员

　　交易咨询资格证号：(⏮)Z0021910