六爻解读大行科工拟赴港上市！股权高度集中

六爻解读　　今年1月20日，大行科工向港交所(🎺)提交上市申请，独家保荐人为中信建投国际。

六爻解读　　招股书显示，大行科工是一家折叠自行车公司，由韩德玮于1982年创立。公司股权高度集中，韩德玮直接持有公(🙅)司已发行股份总数的88.56%。

六爻解读　　行业市场规模较小

六爻解读　　2022年、2023年、2024年前三季(🧥)度，大行科工营收分别为2.54亿元、3亿元、3.52亿元；净利润分别为3143.4万元、3485万元、4583.8万元。

　　大行科工的主营业务是折叠自行车。招股书显示，公司在2022年、2023年、2024年前三季度超九成收入均来源于大行自行车。截至2024年9月30日，大行自行车的收入占比为97.8%。

六爻解读　　大行科工称，公司是折(🔛)叠自行车品牌之中的领军企业，但公司与国际上的竞争对手相比优势并不明(🖥)显。灼识咨询数据显示，大行科工为全球最大的折叠自行车公司，2023年实现156900辆的零售量，占据5.6%的市场份额。排名第二的公司(💚)市场份额为5.4%，与大行科工相比仅一步之遥，且同样定位于中高端市场。

　　来(⏰)源：大行科工(🌥)招股书

六爻解读　　大行科工的主要(🚔)市场在国内。招股书显示，2022年、2023年、2024年前三季度公司国内销售收入(🛏)占比分别为77.9%、(🦓)93.2%、93.4%。

　　公司在中国内地市场的领先优势也较为明显。灼识咨询数据显示，大行科工为中国内地最大的折叠自行车公司，于2023年实现149200辆的零售量，占据21.1%的市场份额。排名第二的公司市场份额为13.7%。

六爻解读　　但从长远来看，国内折叠自行车市场规模较小，公司可能(📓)面临着盈利“天花板”较低的(🙎)问题。灼识咨询(🐥)数据显示，按零(🌇)售值计算，2023年中国内地折叠自行车行业的市场规模为14亿元，预计2028年将达到38亿元，总体市场(👷)规模较小。

六爻解读　　从全球范围看，2023年全球折叠自行车行业市场规模为168亿元，预计2028年将达到335亿元。但大行(🏞)科工在国际市场上的市占率还较低。

　　研发是支撑制造业企业实现长远发展的关键因素，但大行科(〽)工的研发投入力度较为有限。招股书显示，2022年、2023年、2024年前三季度，公司研发开支分别为901.3万元、1066.7万元、1187.7万元，分别占各期内收入的3.5%、3.6%、3.4%。截至2024年9月30日(🏂)，公司的研发部门员工仅(🔪)42名。

　　与研发投入相比，公司销(🎤)售投入持续增加。2022年、2023年、2024年前三季度，大行科工的销售及经销成本分别为(😴)1598.8万元、2957.6万元、3493.3万元。2024年前三季度，公司销售费用同比增长60.77%，已超2023年全年。

六爻解读　　股权高度集中

　　大行科工(😚)由韩德玮于1982年创立，旨在通过创新工程技术，创造出可持续的城市出行解决方案。

　　招(⛄)股书显示，韩德玮，现年83岁，是公司创办人、董事长、总经理兼执行董事，并为控股股东之一。

六爻解读　　自大行科工披露招股书以来，公司股权高度集中问题引发市场关注。招股书显示，韩德玮直接持有公(😛)司已发行股份总数的88.56%，且韩德(🚎)玮是公司一个员工持股平台大行科工企业有(⏪)限合伙的唯一普通合伙人，因此被视为通过该平台持有公司股份总数的1.60%。

　　来源：大行(🐜)科工招股书

　　此外，大行科工在企(🚼)业沿革过程(✒)中曾出现代持情形。招股书(🕝)显示，公司于2016年成立为一家有(🚯)限责任公司，注册资本为1000万元。注册成立时，公司由其前雇员谢再凡拥有60%股权及监事匡文标(🤜)拥有40%股权，二人同意代韩德玮持有公司股权。公司称，代持安排是为了行政上的便利。

　　2019年，由于(🐬)工作分配调动，谢再凡将公司60%股权转让予雇员颜小燕，而匡(🚤)文标则将公司40%股权转让予公司执行董事刘国存。2020年，由于工作分配调动，颜小燕及刘国存分别向韩德玮转让公司60%及40%股权，上述代(💔)持安排随即终止。

六爻解读　　对此，中国证监(🥦)会曾要求公司(⚽)说明实际控制人股权代持的合法合规性。此前，中国证监会发布《境外发行上市备(🏪)案补充材料要求公示》，要求公司按照相关规定进一步说明公司实际控制人股权代持的形成(🐫)原因、合法合规性、是否存在纠纷或潜在纠纷、股权代持期间被代(🔼)持方是否属于法律法规规定禁止持股的主体（包括是否违反竞业禁止规(💞)定）。并结合上述情况按照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条规定说明控股股东持有的股权是否存在重大权属纠纷。