六爻解读棉花：矛盾在解决中，但效果有限

　　来源：(♊)大地期货(🍛)研究院

　　2025/06/04   棉花周报：矛盾在解决中，但效果有限

　　观点小结

六(❓)爻解读　　核心观点：中性偏多中期震荡，短期或随商品向下试探震荡区(🆒)间下边缘。近期市场主要矛盾为：如何解决本年度供应偏紧问题。目前，纺织企业开始主动增加外棉进口，矛盾在解决中，但进口增量受配额限制，未有效解决当前主要矛盾。

　(🔀)　现货情况：中性偏多新(❗)疆疆内库存继续下降，剩余(✔)未销(🔣)售棉花货权在大(🧥)型轧花企业和贸易商中。贸易商(👹)继续上调基差报价，个别大型棉花企业逢高释放陈棉库存，短期给市场带来新增流通资源，但总量仍偏紧。

　　进口棉纱：中性越南、巴基斯坦棉纱价格偏弱，印度棉纱也有下调，越南棉纱进口成本接近国产纱价格。因价格优势不明显，之前操作多亏损，棉纱贸易商主(😞)动增加进口棉纱的意愿不强，仍以消化国产棉纱为主。

　　进口棉：中性偏空内外价差扩大，进口棉窗口(🔋)重新打开。企业增加棉花进口的操(👙)作增多。据企业估计，2025年89.4万吨关税配额还有约3成左右没有使用。

六爻解读　　产业链库存：中性织厂开机率下降，市场普遍反(💡)馈需求(🎞)不及市场预期，成品库存明显上升。纺纱开机率也有小幅下降，但棉纱成品库存水平相对健(🔕)康，低(💖)于布库存。

　　主要产棉国：中性

　　1）新疆(🤨)新棉多数现蕾，部分开花，目前新疆积温相对正常，6月初新疆局部气温略低于(💃)历史均值，降水较多；

六爻解读　　2）美棉(🍌)旧作出口装运量仍在较高水平，预计2425年度美棉实际出口量将再度上调，新作整体种植进度落后，优良率较低，产量有下调可能；

　　3）印度西南季风雨5月(🏛)25日登陆印度大陆，但推进至马邦后暂时停滞不前，预计本周棉区降水减少；印度公布25/26年度MSP水平，同比提高约8%，折皮(🔒)棉成本约比上年提高4美分/磅；

六爻解读　　4）巴基斯坦已(👮)播种面积达到去年95%，信德邦仅达60%，预计6月上旬降水较少，产量仍有减少风险。少量早(🍑)播新棉(🥪)正在采摘。

　　5）巴西新棉收获进度0.9%，主产区巴伊亚收获进度3%，马州仍未开始收获；

　　6）澳棉收获进度近8成，检验进度约2成，目前低等级棉比例较高，主要受生长期降水较多影响。

　　终端消费：中性美国消费者(🎛)信心指数连续下降，美国服装批发库存不高，4月服装零售额同比增长。亚洲主要纺织出口国4月纺织服装类出(🍍)口表现分化，多数维持正增长。

　　宏观层面：中性

六爻解读　　5月12日，中美发表日内瓦联合声明，中美互降对等关税。5月底，特朗普在自媒体平台表示不满意目前中美经贸进展。白宫新闻秘书6月2日称中美领导人本周可能电话通话(➡)。

六爻解读(🍪)　　国际投行(🍜)预期美联储降息推迟，或预期本年内降息次数从之前2次减少至1次左右(🥋)。

六爻解读　　01

六爻解读　　中国：织厂开机率普降，

　　新疆棉花流通库存继续下降

　　中国平衡表(🦋)

六爻解读　(💵)　新疆库业务棉数量较上周继续下降15.1万吨

　　郑棉仓单：仓单数量持续减少、基差偏强

六爻解读　　仓单较上周-257张，有效预报量+47张

　　天气：江南华南降水较(📐)多，新疆部分地区温度低于历史同期

六爻解读　　ICE月差偏弱，郑棉月差偏强震荡

六爻(😏)解读　　国内大厂再度下调(🔲)棉纱报价，越南纱印度纱报价也有下调

　　纺织产业链：纺织成品累库，开机率出现下降

　　织厂开机率出现大幅下降

六爻解读　　新疆棉籽价格继续上涨，内地棉(🏳)籽上涨

六爻解读　　涤短、粘短均走弱，棉/粘价差继续扩(🥣)大

　　03

　　美国：美棉新棉优良率偏低，

六爻解读　　(🏓)陈棉库存仍待化解

六爻解读　　美国平衡表

　　美棉出口：24/25年度签约已完成111.3%，装运进度87.7%

六(🐐)爻解读　　ICE仓单继续增加，棉农仍有大量棉花未点价

　　美国新棉种植进度66%，现蕾率8%，种植进度仍偏慢

　　USDA，大地期货研究院

六爻解读　　美国新棉苗情偏差，优良率49%，差苗率22%

　　USDA，大地期货研究院

　(🐭)　对美棉2025/26年度预期：产量易减难增

六爻解读　(🐩)　按照3月底美国意向种植面积进行估算，假设(🍡)生产关键期天气偏中性，按照近十年平均单产估计，预计美棉产(🔟)量在291万吨左右。

六爻解读　　在不同干旱程度预期下，美棉产量区间在【268，338】万吨区间。小幅减产或基本与2024/25年度产量持平的概率大一些。

六爻解读　　USDA，大地期货研究(🤟)院

　　美国天(🛳)气：得州干旱比例较前一周下降

　　美国天气：得州6月上旬预计有降雨

六爻解读　　04

六爻解读　　东南亚：

六爻解读　　印度西南季风雨停滞不前，

　　新作MSP继续支撑印度棉价

六爻解读　　印度平衡表

六爻解读　　印度公布2025/26年度棉花MSP，同比上涨7.8~8.3%

　　2025年5月(🎚)28日，政府新闻稿证实，印度内阁经济事务委员会已批准2025/26年销售年度（从2025年10月1日开始）包括棉花在内的夏季作物的最低支持价格。

六爻解读　　中绒棉的最低支持价格将从7121卢(🈲)比/公担上升至7710卢比/公担（增长8.3%）。长绒(🔔)棉价格则从7521卢比/公担增至8110卢比/公担（涨幅7.8%）。

　　根据当期印度棉籽价格、汇率估算，2025/26年度印度棉花MSP，S-6棉花MSP折皮棉成本约在85~95美分/磅，较2024/25年度提高约4美分/磅。

　　印度国内棉价震荡回(🔏)落，棉纱小幅回落

六爻解读　　印度国内棉价继续小幅回落。截至6月初，S-6棉花价格跌至在53900卢比/坎地（80.57美分/磅），较5月中旬下跌(🍽)100卢比/坎地，印度棉折美元报价下跌约0.61美分/磅。

六(🔗)爻解读　　印度棉纱报价略下调。其中32支棉纱报价在2． 66美元/公斤，较上周下调0.01美元/公斤。

　　印度新棉上市量。据印度CAI统计，截至2025年5月29日，印度新棉累计上市量达到468.18万吨，日上市新棉0.36万吨。

六爻解读　(🕳)　据印度棉花公司数据。截至2025年5月底，印度新棉累计上市量达到2770万包（约折470.9万吨）。每日到货量为20000包（0.34万吨），主要来自马邦和古邦。

六(🦏)爻解读　　东南亚纺纱开机率：越南、印度开机率下降、巴基斯坦稳定

六爻解读　　西南季风雨已覆盖马(🍧)邦，但目前停滞不前(🍣)

　(🚝)　印度天气：季风雨在马邦附近停滞不前，预计本周降水减少

　　巴基斯坦平衡表

六爻解读　　巴基斯坦天气：预(🍠)期6月上旬降(🏐)水仍较少

六爻解读　　05

六爻(🐾)解读　　南半球：

六爻解读　　巴西棉花开始零星收获

六爻解读　　巴西平衡表

六爻解读　　巴西新棉收获进度0.9%，马托格罗索州还未(🏧)开始收获

　　截至2025年5月(💓)31日，巴西新棉收(🔤)获进(👒)度为0.9%。其中主产区马托格罗索州尚未开始收获。巴伊亚州收获进度为3%。

六爻解读(🥊)　(🍭)　(👾)ABRAPA，CONAB，大地期货研究院

　　巴西天气：预期6月上旬降水不多

　　澳大利亚平衡表

六爻解读　　澳大利亚天气：预期主产区6月上旬有少量降水

　　陈晓燕

　　从业资格证号：F03113174

　(🍶)　投资(🙅)咨(💵)询证号(🤑)：Z0018709